Пермь. Инвестиции–2008: прогнозы и тенденции

Начало года – время подводить всевозможные итоги и делать прогнозы. Безусловно нельзя обойти вниманием здесь и финансовый вопрос. Куда предпочитали вкладывать деньги в ушедшем году россияне, и оправдались ли их ожидания, а также рекомендации о том, куда следует инвестировать собственные накопления в наступившем году, поделились с корреспондентом Dengi59.ru специалисты инвестиционных компаний Перми.

Валютный рынок

Если сегодня оглянуться назад, то с уверенностью можно говорить о том, что у американской валюты просто не было шансов в прошедшем году, – утверждают аналитики. Проблемы ведущей мировой экономики уже в начале года сильно ударили по финансовым рынкам. Они начались в секторе ипотечного кредитования, перекинулись на рынок недвижимости, слабость показал и рынок труда. «Не забываем и об отрицательном торговом балансе и нарастающем внешнем долге. В таких условиях валюта США стала терять свои ведущие позиции. Многие страны, в том числе и Россия, стали пересматривать свои золотовалютные запасы в пользу евро», – говорит специалист пе ценным бумагам пермского представительства ЗАО «Финам» Антон Давыдкин.

Кроме того, все экономические проблемы заставили ФРС пойти на снижение учетной ставки, которая ранее за четыре года была повышена в пять раз. Снижение ставки в свою очередь стало еще одним поводом для игры на понижение по доллару. Итак, проблемы в экономике Соединенных Штатов спровоцировали продажи американской валюты, а снижение ставки ФРС, в целях стимуляции экономического роста, их усугубили.

«Хотя мы и ожидаем дальнейшего снижение базовой ставки американского ЦБ, перспективы продолжения «ралли» по доллару вниз в среднесрочной перспективе выглядит туманными. Здесь, в первую очередь, вмешиваются рыночные законы. Доллар, бесспорно, сегодня перепродан. Об этом говорит большое количество открытых коротких позиций и единогласие аналитиков в вопросе дальнейшего движения американской валюты. А такая ситуация, как правило, сменяется хотя бы краткосрочным ростом или, так называемым, отскоком», – утверждает Антон Давыдкин.

Меры ФРС, принятые в конце прошлого года, действительно выглядели экстренными, а, значит, нельзя упускать тот факт, что уже в ближайшее время мы можем стать свидетелями их положительного эффекта, и «быки» воспримут это, как долгожданный сигнал к покупке. «Наш прогноз среднего курса – 1,45 доллара за евро с возможным повышением курса доллара к 2009 году до 1,4 доллара в случае избегания «рецессии» (снижения ВВП США в течение двух кварталов подряд) и победы на выборах в США "демократов"», – заявил руководитель аналитического отдела финансовой группы «Ермак» Виктор Тунев.

Динамика курса рубля к доллару и евро в последнее время определяется динамикой курса евро/доллар. Банк России фактически держит номинальный курс рубля на уровне порядка 30 рублей за одну условную единицу, в которой по 50% евро и доллара. При этом, реальный курс рубля растет за счет высокой инфляции. «Мы не ожидаем в 2008 году номинального укрепления рубля к доллару США или евро, но в реальном выражении рубль укрепится не менее, чем на пять процентов благодаря значительному притоку валюты как от высоких цен на сырьевые товары, так и от чистого притока капитала в страну», – подытожил Виктор Тунев.

Фондовый рынок

В прошлом году вложения на фондовом рынке России были в целом доходными, хотя средняя доходность и оказалась значительно меньше предыдущих двух лет (всего около 11% в рублях), а также меньше других стран BRIC (Бразилия, Индия, Китай – плюс около 70%, в сравнении, – с плюс порядка 20% России, если считать в долларах США).

«По большому счету явными аутсайдерами на рынке акций были российские нефтегазовые компании в первом полугодии 2007 года и банки – во втором полугодии. Другие секторы показали за год удовлетворительный рост, а некоторые даже впечатляющий (удобрения – больше 100%, машиностроение – более 61%, металлургия – более 46%)», – отмечает г-н Тунев.

Если не брать Китай, где сумасшедший рост идет уже третий год, то площадки, входящие в группу emerging markets показали рост 30-50%, в то время как развитые рынки показывали смешанную динамику, не сильно уходя от нулевой отметки, – говорит Антон Давыдкин. Такой расклад сил вызван повышением сырьевых цен, снижением ставки ФРС и притоком капитала на развивающиеся рынки.

Неприятным исключением стал российский рынок. Хотя индекс РТС и подрос на 20%, более объективную оценку, в виду падения курса, доллара дает рублевый индекс ММВБ, который стал дороже всего на 11,5%. «Главная причина отставания от «коллег по цеху» – выборы, – считает аналитик ЗАО «Финам». – В прошлом году они являлись фактором неопределенности, поэтому многие нерезиденты предпочли российским бумагам акции других развивающихся рынков.

Однако с конца прошлого года, когда появилась определенность и ясность будущего экономического курса и политического устройства России, западные инвесторы стали возвращаться на наш рынок – и сегодня мы видим акции «Газпрома», которые именно на деньги нерезидентов ставит новый исторический максимум». Сегодня выборы – это фактор роста, который позволит в этом году сократить отставание от других рынков.

По мнению Антона Давыдкина, Россия может стать в наступившем году «тихой гаванью» на фоне угроз рецессий американской экономики. «Мы ожидаем притока капитала в первом квартале этого года, а в фаворитах видим нефтегазовый сектор и государственные компании: Газпром, ЛУКОЙЛ, Роснефть, ВТБ, Сбербанк», – говорит специалист.

«В текущем году фондовый рынок России может выглядеть, по нашему мнению, лучше по доходности как в сравнении с 2007 годом, так и в сравнении с другими рынками развивающихся стран, – соглашается с коллегой аналитик финансовой группы «Ермак». – Нефтяная отрасль пока является фактически «донором роста» других секторов, но чем дальше растут цены на нефть и «не растут» акции нефтяных компаний, тем больше их потенциал в случае даже небольшого изменения системы налогообложения отрасли.

Повышение налога на добычу полезных ископаемых ожидается инвесторами, но решение об этом до сих пор откладывалось государством. Пока основной и наименее рискованной идеей в нашем модельном портфеле остаются акции Газпрома, который выигрывает и за счет роста цен, и за счет низких налогов». Среди других отраслей Виктор Тунев выделяет потребительский сектор, который год от года показывает стабильный рост, мало реагируя на иногда сильные колебания остального рынка.

Драгоценные металлы

Драгоценные металлы всегда пользовались спросом, а на фоне общей нестабильности, которая сейчас наблюдается на мировых рынках, этот инструмент актуален вдвойне. Кроме того, сегодня присутствует такой фактор, как падение американской валюты, что оказывает положительное влияние на сырьевые рынки. Также нельзя забывать о том, что золото, серебро или платина – ресурсы не возобновляемые, и ежегодно себестоимость их добычи возрастает, что также будет подталкивать цены вверх, считает Антон Давыдкин.

Однако по мнению Виктора Тунева, драгоценные металлы в наступившем году могут помочь сберечь средства только в случае мирового кризиса, предпосылок которого сейчас крайне немного. «Экономики развивающихся стран и, прежде всего, стран BRIC сильны как никогда, а именно они вносят основной вклад в рост мировой экономики в последние годы, – говорит аналитик. – Сами по себе драгоценные металлы не могут приносить стабильного или избыточного дохода, поскольку не создают добавленной стоимости, их цена во многом зависит от себестоимости добычи и страхов инвесторов относительно будущего». В целом специалисты советуют рассматривать драгоценные металлы в качестве объекта вложения средств в случае, если вы не гонитесь за сверхприбылями, но цените надежность и стабильность.

Рынок недвижимости

По словам Антона Давыдкина, рост цен на недвижимость сохраняется, а в отдельных секторах остается на очень высоком уровне, однако, общая динамика становится более адекватной. «При инвестировании в недвижимость вы должны понимать, что помимо риска рыночного в достаточно высокой степени вы подвергаете свой капитал риску ликвидности, продолжает специалист. – Коммерческая недвижимость, безусловно, выглядит более привлекательной. Однако ей для частного инвестора заниматься будет более сложно, чем приобретать жилую недвижимость».

«Признавая возможность сохранения ситуации недоступности жилья для большинства населения, мы не видим перспектив роста цен на жилую недвижимость в 2008 году. Скорее всего, средние цены предложений останутся на текущих уровнях, тогда как реальные цены сделок могут быть ниже», – отметил Виктор Тунев.

Банковские вклады

Банковский вклад остается излюбленным способом вложения средств населением благодаря тому, что только они имеют гарантию сохранности, тем более что государство в определенном размере само гарантирует сохранность вкладов. Соответственно, даже если с банком что-то произойдет, ваши сбережения не пропадут в номинальном выражении. «С другой стороны в реальном выражении деньги могут обесцениться за счет инфляции, – отмечает Виктор Тунев. – Сегодня некоторые банки предлагают вклады сопоставимые с величиной потребительской инфляции (около 12% за 2007 год), но, как правило, такие предложения существуют для больших сумм сбережений (выше гарантированной государством) и на длительный срок (два-три года)».

Специалист финансовой группы «Ермак» также заметил, что потребительская инфляция в последние годы являлась минимальным показателем обесценения денег, рост цен в промышленности и строительстве был выше. Таким образом в реальном выражении банковские вклады пока не обеспечивают реальную сохранность сбережений.

Однако в прошлом году именно банковский депозит оказался одним из самых эффективных инструментов инвестирования. «В то время, когда на фондовом рынке бушевали страсти, вкладчики спокойно получали свой ежемесячный процент. Да, не каждый вклад покрыл в итоге инфляцию, однако, его доходность практически идентична росту фондового рынка. В прошедшем году банковский депозит избавил бы вас от всех страданий, мучений и переживаний», – отмечает Антон Давыдкин. В то же время он говорит, что в наступившем году такая ситуация вряд ли может повториться.

Подводя итоги

С точки зрения доходности и рисков сегодня вклады интереснее облигаций для краткосрочных сбережений, требующих высокой ликвидности, но менее привлекательны для долгосрочных сбережений по сравнению с рынком акций и рынком паевых фондов акций.

Есть такой анекдот: «При анализе рынка акций всегда получается, что покупать надо было в прошлом году». По большому счету, так оно всегда и получается в условиях развивающейся экономики. «Цены на акции, недвижимость уже не те, что, скажем, еще два-три года назад. Однако неплохой потенциал их роста до сих пор сохраняется. Если выбирать инструменты инвестирования, то я бы порекомендовал «не держать яйца в одной корзине». У вас должно быть, как минимум, два или три объекта инвестирования. Акции, депозит и недвижимость – стандартный набор, – рекомендует Антон Давыдкин. – В условиях снижения стабильности в мире – будем надеяться, все же на падения темпов инфляции России, на которых можно сделать акцент на сбережении».

При этом аналитик добавил, что не рекомендует в текущих условиях снижать долю акций в своем инвестиционном портфеле ниже 50%. Во-первых, это наиболее ликвидный и быстрый инструмент инвестирования. Во-вторых, текущая ситуация позволяет надеяться на больший прирост фондового рынка в наступившем году. «Экономика России показывает хорошие темпы роста, поэтому еще не пришло время бояться инвестировать в акции», – резюмировал Виктор Тунев.